财务指标法下我国企业海外并购的财务效应研究

　　[摘 要]随着改革开放的渐渐深入，我国企业要想开拓市场，站到世界的舞台，并购将是企业提高自身实力的关键环节。文章通过三一重工在2012年实现对普茨迈斯特并购的案例，借助财务指标法，通过企业自身的纵向比较和与同行业竞争者中联重科的横向比较综合分析三一重工并购的财务效应，并得出相应结论，即此次并购在短期的财务指标分析看并不十分成功，对公司整体的经营没有带来预期效果。最后根据结论对三一重工未来的发展提出相应的建议。
　　[关键词]海外并购；财务效应；三一重工；财务指标法
　　1 三一重工并购背景及研究方法
　　2008年经济刺激计划的效应逐渐退去，在国家实行房地产调控以及经济增长放缓的大背景下，国内市场对于工程机械的需求大幅减少，在这样的情形下，机械行业必然会寻求其他的出路。中国工程机械行业在发展上面临着两大机遇：第一，全球重型机械产业重心逐渐向中国转移；第二，跨国巨头们纷纷陷入危机，使中国企业有机会并购机械行业的全球领先者。中国工程机械的领头羊三一重工在经历了多次报价之后，在2012年1月21日，和中信产业基金一起收购了混凝土机械领域的世界第一品牌——德国普茨迈斯特控股有限公司的100%股权，收购价格为3.6亿欧元，三一重工占股90%，出资3.24亿欧元。这次并购也成为了三一重工海外并购的第一次尝试。
　　“并购重组是否创造价值”是并购重组研究中的首要课题，因为正确认识并购重组的价值效应，有利于企业科学决策，并且是确立立法与监管的基本价值取向的基础。[1]任何会计指标操纵只能是暂时的，如果给予足够长的会计期间，企业业绩的变化最终都要反映到其会计报表之中[2]，故本文将采用财务指标法来分析上市公司并购前后业绩的变化。为了清晰反映三一重工并购的经济后果，本文选择并购